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第三,从长期视角来看,如果日本经济持续低迷,企业会迫于盈利压力不断收缩战线,优势领域逐步被蚕食,最终将丧失创新优势。但在一定时期内,日本企业仍然有巨大价值,这也是中美韩企业竞相并购日本企业的重要原因。但日本对中国防范很强,近年来中国并购的日本企业大多是家电、电脑等高度竞争的成熟部门,日本的高技术产业(如我国迫切要发展的存储器)只卖给美国。但核心技术是买不来的,即使中国企业能在股权上并购国外企业,技术能否真正消化吸收,也取决于自主创新能力。

风险提示:订单转化进度低于预期风险、融资环境收紧风险、政策力度及效果不达预期风险、海外经营风险等。文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告,具体内容及相关风险请详见2019年10月30日发布的《中国铁建:Q3营收与订单加速,现金流同比大幅改善》完整版报告。

日本发明专利质量较高,并且能切实转化为收益。发明专利授权率(授权数/申请数)近年来在60%左右,2013年峰值超过84%,而中国目前只有20%-30%,和日本1990年之前水平相当。2016年,全球有效发明专利共约1180万件,日本以266万件位居全球第一,是中国的两倍有余。全球主要经济体中,只有美国和日本是技术净输出国, 2016年日本知识产权使用费顺差接近200亿美元,而中国是228亿美元的知识产权使用费逆差。

责任编辑:贾兆恒时代中国指,截至去年12月31日止,年度纯利43.9亿元(人民币.下同),升约65%,每股盈利2.4元,派末期息68.77分,升约66%.期内,营业额343.8亿元,增48.7%,核心净利润45.6亿元,增42.5%。现时,恒生指数报28858,跌62点或跌0.22%,主板成交27.05亿港元.上证综合指数报3058,仅跌1点或跌0.04%,成交116.93亿元。

投资建议:公司是轨交轨枕龙头,参股金虹等离子体有助于扩展业务范围,提升技术含金量,随着多个新建产能的投产,有望实现跨越式发展。在暂不考虑四川金虹增厚的前提下,预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.60/4.97/6.52亿元,对应EPS分别为0.9/1.6/2.1元,对应PE分别为24/12/10倍;维持“买入”评级。

中国的互联网用户在生活圈子剧变的时候,往往会改变自己使用的主要社交网络。比如,在2006年,一个Qzone用户从中学升大学之后,可能转投校内网。同样,在2011年毕业的大学生,可能多半会选择从人人网转到刚兴起的微信。 甚至在腾讯自己的两大社交产品QQ和微信之间,这些转移也很明显。 这两个产品都是好产品,但用户该转移的还得转移。

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